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□本报记者刘宗根近年来，随着规模不断增长，政府引导基金的管理办法也备受关注。中国证券报记者获悉，近日，山东省政府办公厅印发《关于进一步推动山东省新旧动能转换基金加快投资的意见》（简称“二十条”），降低基金申报门槛，加大引导基金让利力度。从降低基金设立门槛看，“二十条”提出了多项措施。一是优化基金架构，将“引导基金-母基金-子基金”三级架构调整为“引导基金-子基金”两级，杠杆比例根据市场情况合理确定；二是调整基金设立规模。基础设施类、产业类和创投类基金规模分别由不低于50亿元、30亿元、5亿元调整为不低于30亿元、10亿元、2亿元，具体设立规模由新动能基金公司与基金管理机构协商确定；三是降低基金管理机构门槛。申请设立基金的管理机构实缴注册资本由不低于2000万元调整为不低于1000万元，创投类基金可视情况进一步降低；四是适当提高引导基金出资比例，将引导基金出资产业类基金比例调整为一般不超过25%，现代高效农业、现代海洋产业领域内基金及各类创投基金可以达到30%，省市县政府共同出资占比放宽至50%；五是放宽基金返投比例，将基金投资山东的比例由不低于基金规模的60%或70%，调整为不低于引导基金出资的1.5倍。基金所投资省外（含境外）企业将注册地迁往山东、被省内企业收购或其研发生产基地及主要功能性子公司落户山东的，可视为省内投资；六是子基金参股设立的基金，注册地不受地域限制。

尽管从宏观和微观的分析角度依旧能找到很多负面的因素，但是从2018年9月开始，我们更倾向于从以下几个正面的角度观察中国股市：悲观预期：悲观大概率已经包含在当前股价当中。中国A股市场历史上即使是在面临严重金融危机以后的一段时间内，市场也往往有很好的投资机会，比如98年后的1999、2000年，08年后的2009和2010年，原因是危机时的悲观预期给了投资者一个性价比很高的入场机会，便宜是硬道理亘古不变；

百度董事长兼CEO李彦宏解读三季报时也说,“在用户量迅速增长与百度视频产品强劲表现的双重拉动下，信息流收入成为百度营收增速的一大亮点。”在行业的增长红利，以及在搜索引擎的卖命付出基础上，百度短视频也是很卖力的。只是短视频竞争正在杀成红海，搜索引擎用户信任崩坏的基础上，这种增长后劲如何就要打个问号了。

不良率方面，江西银行从2015年末的1.81%减至2016年末的1.68%，2017年末则为1.64%，不良率下降，主要是由于该行持续努力收回不良贷款及贷款组合的整体质量提升。5位基石投资者参与认购此外，江西银行2017年末的核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.43%、9.43%、12.88%，前两者均较上年末下滑近1.4个百分点，后者增加近1个百分点。

可见，虽然银行的股权再融资可以提高银行的资本金，增加银行的资产规模，快速拉高次年的净利润增速，但这种增速含有虚假繁荣的成分。如果计算了股权再融资对于EPS的摊薄效应，股权再融资多数情况下是降低了而不是提高了中小投资者的收益增速。所以，长期投资者应该尽量回避那些经常进行股权再融资的银行，而投资那些具有内生增长特性的银行股。短线投资者则要注意利用和防范公司为实现再融资而粉饰报表拉抬股价的行为。

华东增产对冲了唐山产量的削减。限产两周已经过去了，产量还未出现明显削减，市场也开始质疑此次限产是否也是“雷声大，雨点小”。但其实把Mysteel的产量数据分区域拆开来看，就知道其实不是唐山限产执行不到位，而是华东区域的增产对冲了唐山产量的削减。